加倍投入下一代区块链

我们以一个沉重的基调开始这篇文章。FTX的崩溃在一个已经被Luna/UST灾难重创的行业中撕开了新的伤口，并对现有参与者的偿付能力产生了新的质疑。Frictionless Capital在此次事件中没有遭受任何损失：我们没有在FTX上托管任何资产，也没有任何FTT敞口。

重申下一代区块链的论点

从根本上说，如果你投资在错误的链上，即使产品/应用程序找到了某种程度的产品市场契合度，它们的增长和采用也会受到所构建链的性能瓶颈限制。在拨号上网上无法串流高清视频和电影，同样，在传统区块链技术上无法创建几乎零费用和零延迟的无缝Web2类应用。

我们的竞争优势之一是我们的研究驱动论点，这使我们能够排除噪音，从第一性原理分析技术。这对于在关键区块链功能上进行同类比较以客观评估网络的特性和性能至关重要。我们发现投资者过于经常依赖二手或三手信息，而不是自己推理或直接从创始人和建设者那里收集信息，根据叙述和主题进行广泛配置。

我们不认为这是一种有效的投资方法，也不太可能带来相对优异的表现。我们以研究为驱动的投资理念指导着我们，让我们有信心专注于我们认为将积累最多用户和价值的关键领域，即使这些观点是逆向的或少数派的观点。

那么为什么现在，当风暴肆虐、夜晚最黑暗的时候，我们要加倍押注于下一代区块链的论点？我们相信在技术领域中，第一或第二代技术很少是长期赢家。早期加密采用者和创新者的偏好导致了优先考虑去中心化和冗余而非性能的权衡，而像Bitcoin和Ethereum这样的传统区块链正在应对大量的

，并且难以或无法改造其架构以支持大规模采用者所需的功能。关于新兴技术的广泛叙述和错误信息正在创造一个世代性的投资机会。

与传统区块链相比，下一代区块链从零开始构建，采用不同的设计选择和优化，实现了性能和用户体验的新范式。在本文中，我们将总结一些特性和属性，这些特性和属性使下一代技术最有机会吸引数亿乃至数十亿用户。

• 可扩展性： 下一代区块链的吞吐量（通常以TPS衡量）随着算力（硬件）和带宽（互联网速度）的增加而增加。硬件的多核性能和互联网速度大约每2年翻一倍。不随硬件和带宽增加而扩展的传统区块链将无法在吞吐量上与下一代链竞争。高吞吐量是同时支持数百万应用程序和用户的要求。

• 由高数据传播能力支撑，丰富的区块空间意味着Gas费用可能会保持在低水平。当区块空间稀缺时，L2解决方案可以通过将多个交易打包到L1来有效压缩数据，但是在基础层拥有最大区块传播能力的区块链将从L2压缩中获得最大的绝对收益（例如，压缩100Mbps 500倍=50Gbps，而压缩1.3Mbps 500倍=650Mbps） 本地费用市场：

• 使Gas费用可以按合约分配，允许像NFT铸造这样的本地 活动推高Gas费用，而其他活动如DeFi在网络的其余部分仍然几乎免费。Gas费用保持尽可能低对于复制Web2用户体验至关重要。对于绝大多数增量Web2用户来说，$50-$100的交易成本根本不划算，特别是在发展中国家。

• 可组合性保护： 原生组合dApps的能力将导致创新的更大复合效应和网络效应/用户入驻的加速。在生命周期早期通过依赖分片和L2解决方案来破坏可组合性的区块链将抑制其生态系统的创新，并在长期内失去大规模增长复合效应。

为了技术而技术并不如创建上述 特性 和 功能 有趣，这些特性为产品和应用工程师提供了一个更大的创意沙盒，并创造可能具有全球影响力和覆盖范围的应用。当区块链的限制被不断推进时，我们将开始看到能够实现无限应用开发的性能水平。正是这些应用和产品本身将使下一个十亿用户加入加密货币。

当我们穿透加密空间的市场噪音时，只有少数几个区块链甚至在努力推动物理学的理论极限。加密货币风险投资家必须对区块链技术细节拥有深入的了解，以避免错误配置到根本无法扩展到10亿+用户的技术上。随着这个领域的发展和更多投资的流入，我们认为仅仅早期投资已经不够了，你必须在技术上是正确的。我们非常确信我们对这个领域的客观观点、研究以及在我们投资的链上无与伦比的生态系统存在是一种高度差异化的投资方法。