Backpack：下一代金融机构
面向金融未来的机构
我们正处于金融的过渡时代。一方面，加密货币允许十亿美元的价值在不到一秒的时间内以不到一分钱的成本进行转移。然而，大多数消费者对这些技术进步视而不见，尚未从中受益，仍在使用缓慢、昂贵的工业时代轨道。为了将我们现有的金融系统从工业时代过渡到互联网时代，对实施加密货币领先实践以提供100倍更好用户体验的下一代机构的需求从未如此明确。这样的下一代金融机构会带来什么？
"未来的金融机构应该让任何人都能够自由地交易一切、借贷、赚取、交易和托管他们的资产"
这就是 Backpack 正在构建的未来。加密货币和开放金融的承诺不仅是使金融民主化，还要为全球资本市场参与者创造一个更好、更透明的系统。这需要使用智能合约和稳定币等加密技术，为世界各地的用户提供历史上主要在美国资本市场可用的产品，如美元储蓄账户、股票市场、大宗商品，甚至代币化房地产和固定收益产品。
"加密货币正在吞噬传统金融，就像软件正在吞噬世界一样。"
广泛的交叉融合现在正在兴起
在传统金融产品和加密原生服务之间，交易所处于前沿，作为连接这两个平行系统的结缔组织。随着时间的推移，它们的区别将变得模糊，催生一个新的金融系统。这样，"加密金融"将进入时代精神，成为仅仅的"金融"，就像"互联网技术公司"变成了仅仅的"科技"一样。Backpack将自己定位为传统经济和链上经济之间的结缔组织，汇集双方的关键产品。 通过将资本市场转移到互联网时代的金融轨道上，交易结算从T+2天缩短到T+200毫秒 （毫秒），使现实世界资产和工具能够更高效地交易 （作为加密资产） 。在一个万物皆可代币化、通过加密轨道24/7交易的世界里，重构金融的机会从未如此清晰。认为拥有100多年历史的机构会拆掉现有平台，利用这些新兴技术从零开始重建，这种想法是幼稚且不现实的，事实上它们已经有几十年时间来这样做了。要应对这个新兴的金融前沿，新的金融机构必须将领先的加密技术专业知识与风险、法律和合规专业知识相结合。从历史上看，成功的加密公司在加密原生产品方面进行了创新，但缺乏驾驭全球合规环境的复杂能力。这导致了深受交易者喜爱的平台，但在风险管理、许可和运营方面留下了很多不足。Backpack正在将所有这些要素结合起来，从零开始构建下一代金融机构。在其最终状态下，Backpack不仅仅是一个交易场所；它将成为所有资产的中央枢纽，也是全球首个此类机构。自诞生以来，加密行业重新创造了传统金融系统的各个部分，但尚未在产品之间建立连接，以创造无缝、集成且完全合规的产品。这正是超越加密领域、以独特的更好产品取代传统金融机构所需的方法。
交易所是Backpack核心的基础平台。有了交易所，你可以托管资产、实现交易，并提供对法币（银行）通道的许可连接。每个周期都会引入新一代的中心化交易所。我们相信Backpack已经从其前辈那里汲取了关键经验教训，组建了合适的团队，现在正在快速发展成为
的终极状态。它正在从零开始快速构建一个极其高性能的平台，避免了以往交易所的缺陷。
Backpack在此基础功能上构建了交易所内原生的一流借贷货币市场。全球信贷和资本效率对市场至关重要，Backpack将为交易者提供这项服务，特别是无法在无KYC链上场所交易的机构客户，因为有交易对手规则限制。Backpack的原生货币市场让交易者能够用资产作抵押进行交易，或提取到不同的区块链网络。对于那些想要出借资产以获得额外收益的人来说，这个过程会自动进行，全部从单一交易所账户完成。相比传统交易所需要多个额外步骤来执行相同操作，这是一个大幅改善的用户体验。许多交易所将
产品作为附加功能添加到网站上，而在Backpack上，借贷是保证金系统的核心部分。这让用户能够在交易所的任何操作中自动赚取收益，包括USDC等存款、未实现盈亏、出借资产和现货抵押品。
在Backpack上，您将能够借用任何资产并提取到其他链，类似于Aave，但在一个保证金系统下跨越多个网络。更重要的是，借出的资产算作抵押品，让您在交易持仓或利用它从delta中性策略中赚取额外收益的同时赚取借贷收益。这种力量的一个明显例子是Backpack领先的基差交易，它相对于其他交易所提供了卓越的收益率和资本效率。
Backpack提供业内最具资本效率的基差交易。
中心化交易所（CEX）是加密货币最盈利的产品，仅次于稳定币。除了拥有最多的用户外，交易所无疑是该行业最盈利的业务之一。CEX在过去10年中产生了约500亿美元的利润，经常从加密资产交易收入中获得80%以上的利润率。每天仅加密货币期货的交易量就超过1000亿美元（不包括现货交易量）。为了让读者理解这些数字的规模，这大约是Tesla、NVIDIA、Apple、Microsoft和Amazon每日交易量总和的30倍。
这些指标预计在未来十年将大幅增长。尽管是加密货币的热门产品，但现有玩家并未解决互联网资本市场的全部范围，为新进入者解决整个金融技术栈创造了明确的机会。
对于世界各地数百万人来说，他们的CEX不仅仅是一个交易场所，更像是某种意义上的数字银行账户，用来管理财务、获取数字美元、进行支付，以及规避严格的资本管制。中心化交易所还至关重要地充当着传统金融轨道上的法币与蓬勃发展的链上经济之间的连接纽带。这种法币-加密货币出入金通道的作用是关键的，这个市场每年流动着数千亿美元。在本文中，我们将概述CEX领域的一些细节，以及为什么我们认为Backpack Exchange与世界上任何其他CEX都不同，并且在占据市场大份额和重新定义人们与资产互动方式方面具有独特优势。
为加密时代创造一个新的全球金融机构的机会极其巨大。2024年，在交易预热期间，Backpack Exchange展示了600亿美元的付费现货交易量，这是同期Robinhood的44%。
这是加密货币为整个全球资本市场服务相对于仅服务单一地区的力量的早期指标。加密货币正在取代全球既有金融机构的道路上，就像互联网公司取代实体店一样。
全球市场准入是关键：牌照很重要
为了实现主流零售用户采用，加密货币交易所必须向用户提供完善的产品，包括银行出入金通道。假设用户已经拥有原生加密资产并且知道如何在区块链上交易，这会严重限制潜在用户的可触达范围。为了直接营销和提供出入金服务，CEX必须获得并遵守越来越多的国别零售交易牌照，这些牌照获取成本极高且耗时。以此为背景，为了在市场上占据主导地位，FTX在牌照上花费了超过5亿美元来服务世界大部分GDP地区。预计Backpack将在2025年第二至第三季度以不到10%的成本达到可比的牌照水平。
1月7日，Backpack宣布以3270万美元收购FTX EU，在欧洲获得重要立足点，该地区用户通常占全球加密货币交易量的20-30%。FTX前欧洲客户每年产生超过2亿美元收入，当时OKX、Binance和ByBit都是欧洲市场的强劲竞争对手。如今，这些交易所已经退出该市场，为Backpack在欧洲推出受欢迎产品提供了新机会。
至关重要的是，FTX EU的MiFID II许可证转让给Backpack可能会让Backpack Exchange将其地位确立为向所有27个欧盟成员国的零售用户提供加密衍生品产品（占全球加密交易量的绝大部分）的领先提供商。为了便于使用，Backpack将整合传统支付系统，允许用户在整个欧洲进行SEPA和电汇转账。此外，MiFID许可证与传统银行参与者持有的许可证相同，使Backpack能够在未来提供股票、固定收益和代币化证券服务。FTX EU业务收购只是Backpack Exchange在监管方面的显著成就之一。2024年11月，Backpack成为日本加密交易所自律组织——日本虚拟和加密资产交易协会(JVCEA)的成员，成为自两年多前Binance以来首个这样做的加密交易所。这代表了在日本获得许可证的关键步骤之一。2023年，Backpack成为首个获得迪拜虚拟资产监管局完整市场许可证的运营中的加密货币交易所。该公司还在澳大利亚获得许可，能够在英国进行加密资产相关营销，并正在将其美国覆盖范围扩展到所有50个州 （目前为12个） 。
除了新的保证金系统外，团队还设计了市场领先的风险管理系统，该系统可靠、稳健且透明。这个风险管理系统持续评估投资组合健康状况，在波动时期动态调整保证金和清算参数。
Backpack的账户系统还大大简化了存款流程，无需从现货账户转账到衍生品账户，允许交易者直接从存款账户下期货订单。这种产品方法的好处对交易所的高级用户来说立即可见，将使Backpack成为优质的交易场所。
通过利用领先的账户抽象和密码学实践，Backpack在托管方面取得了巨大进展，开发出市场上最先进的托管解决方案。Backpack与Squads创建了一个
产品，允许交易者将资产转入多重签名钱包，该钱包提供自我托管，但如果用户丢失或遗失私钥，也可以恢复。
这个钱包嵌入到Backpack Exchange中，允许用户无论在什么情况下都能提取资金，完全消除了用户资金被困在交易所且无法提取的可能性。通过使用类似于L2使用的挑战响应时间技术，Backpack Exchange能够在验证用户身份后重新生成用户丢失的密钥。这意味着通过将资产转移到他们的保险箱，Backpack能够为用户提供自我托管和对其资产的完全自主权，同时提供可恢复性和中心化交易所的用户体验。
这一突破将有助于减少每年因自我托管而丢失的数十亿美元加密资产。从历史上看，一旦私钥（如助记词）丢失，资产就永远丢失了，不当的私钥管理仍然是数字资产广泛拥有和采用的最重要障碍之一。
市场背景
自2021年以来，中心化交易所(CEX)格局发生了显著变化，其特点是FTX的倒闭，这不仅在市场份额方面留下了巨大空白，在产品方面也是如此，FTX是唯一采用跨抵押品优先方法的CEX。FTX强调了对具有透明和动态风险模型、公开可验证储备证明的完全监管和合规交易所的需求。它还突出了自我托管的需要，以及交易者在极端波动和不确定时期从交易所提取资产的能力。在这些变化和市场需求中，我们注意到Backpack是近期CEX领域唯一能够建立包含这些功能的交易所并获得相关许可证以在全球市场大部分地区合法运营的新进入者。
在合规和法律方面，包括Binance、ByBit和OKX在内的几家主要交易所被迫退出欧洲部分地区。
正如ByBit首席执行官Ben Zhou在2024年9月观察到的，
。在同一时期，去中心化交易所(DEX)获得了关注，DEX/CEX交易量比率在2025年初首次超过15%。
另一个重要趋势是公司对老牌交易所的反击，这些交易所通常要求5%-15%的代币供应量才能在一级交易所上币，同时往往伴随着代币释放机制的修改，以便中心化交易所在团队或核心员工获得代币之前先行抛售。此外，交易者强烈希望能够在代币生命周期的早期阶段获得购买机会，因为代币在一级中心化交易所上市后的价格表现往往极为负面，特别是那些低流通量、完全稀释估值达数十亿美元的项目。随着市场对不透明交易所，特别是那些依靠内部做市商从用户交易中获利的交易所越来越谨慎，储备金和偿付能力的透明度变得至关重要。Backpack是唯一一家自成立以来就完全透明且合规的交易所。
拼合全貌
Backpack正走在超越传统中心化交易所产品的道路上，致力于成为新一代金融机构。他们凭借创新产品和全球许可证覆盖范围所带来的分销优势，打造了一个整体价值大于各部分之和的平台。唯一拥有类似分销能力和监管覆盖范围的其他交易所，其估值都达到了数百亿或数千亿美元。在未来几个月内，随着产品向数千万交易者推出，团队的设计选择和深厚的合规专业知识将得到体现。对于读者而言，这篇文章最重要的要点是，Backpack不是在构建一个更好的加密机构，而是在构建一个更好的金融机构。