Backpack: Uma Instituição Financeira de Próxima Geração

Nos encontramos em uma era de transição das finanças. Por um lado, as criptomoedas permitem que um bilhão de dólares em valor seja transferido em menos de um segundo por menos de um centavo. No entanto, a maioria dos consumidores está cega para esses avanços tecnológicos, ainda não se beneficia deles e utiliza trilhos lentos, custosos da era industrial. Para fazer a transição do nosso sistema financeiro existente da era industrial para a era da Internet, a necessidade nunca foi tão clara por instituições de próxima geração que implementem práticas de ponta do crypto para entregar uma experiência do usuário 100x melhor. O que tal instituição financeira de próxima geração possibilitaria?

"As instituições financeiras de amanhã devem conceder a qualquer pessoa a habilidade de negociar tudo, emprestar, ganhar, transacionar e custodiar seus ativos livremente"

Este é o futuro que Backpack está construindo. A promessa do crypto e das finanças abertas é não apenas democratizar as finanças, mas criar um sistema melhor e mais transparente para participantes do mercado de capitais globalmente. Isso implica usar tecnologia crypto como contratos inteligentes e stablecoins para conceder aos usuários ao redor do mundo acesso a produtos que historicamente estavam disponíveis principalmente nos mercados de capitais dos EUA, como contas de poupança dolarizadas, mercados de ações, commodities e até imóveis tokenizados e produtos de renda fixa. 

"Crypto está devorando as finanças tradicionais, da mesma forma que software está devorando o mundo."

entre produtos financeiros tradicionais e serviços nativos de crypto, com exchanges na vanguarda como o tecido conectivo ligando esses dois sistemas paralelos. Com o tempo, suas distinções se confundirão, dando origem a um novo sistema financeiro. Desta forma, "crypto finance" entrará no zeitgeist para se tornar apenas "finance", da mesma forma que "empresas de tecnologia da internet" se tornaram apenas "tech". A Backpack está se posicionando como o tecido conectivo entre as economias tradicionais e on-chain, reunindo produtos críticos de cada lado. Ao transferir os mercados de capitais para trilhos financeiros da era da internet, a liquidação de negócios desaba de T+2 dias para T+200ms (milissegundos), permitindo que ativos e instrumentos do mundo real negociem de forma mais eficiente (como ativos crypto) do que nunca antes. Como Larry Fink, CEO da Blackrock, observou, "a próxima geração para mercados e próxima geração para valores mobiliários será a tokenização de valores mobiliários". Em um mundo onde tudo será tokenizado e negocia 24/7 em trilhos cripto, a oportunidade de reconstruir as finanças nunca foi tão clara. É ingênuo e irrealista assumir que instituições com mais de 100 anos vão desmantelar suas plataformas existentes para construir do zero usando essas tecnologias emergentes, de fato elas já tiveram décadas para fazê-lo. Para abordar essa fronteira emergente das finanças, novas instituições financeiras devem combinar conhecimento técnico cripto de ponta com expertise em risco, jurídico e compliance. Historicamente, empresas cripto bem-sucedidas inovaram no front de produtos nativos cripto, mas careceram da sofisticação para navegar no cenário de compliance global. Isso resultou em plataformas que eram muito queridas pelos traders, mas deixavam muito a desejar em termos de gestão de risco, licenciamento e operações. A Backpack está combinando todas as peças para construir uma instituição financeira de próxima geração do zero. Em seu estado final, Backpack não será apenas um lugar para negociar; será o hub central para todos os ativos e a primeira instituição do tipo, mundialmente. Desde sua criação, a indústria cripto recriou partes do sistema financeiro tradicional, mas ainda não conectou os pontos entre produtos para criar um produto integrado, sem fricção e totalmente compatível. Esta é a abordagem necessária para transcender a esfera cripto e substituir instituições financeiras tradicionais com um produto singularmente melhor. 

Nos primórdios da indústria cripto, empreendedores experimentaram com "produtos" independentes como carteiras, exchanges e mercados descentralizados de empréstimo. No entanto, para levar as inovações cripto e de finanças abertas aos próximos bilhões de usuários, devemos reconhecer que esses "produtos" fragmentados são na verdade recursos dentro de aplicações maiores. O todo é maior que a soma de suas partes. Desta forma, o Backpack não é apenas uma carteira ou exchange, mas sim um conjunto abrangente de aplicações totalmente integradas no que chamamos de "experiência Backpack". O Backpack permitirá aos usuários baixar uma única aplicação que lhes permitirá custodiar qualquer ativo, negociar livremente, transacionar com comerciantes e interagir com aplicações on-chain.

Uma exchange é a plataforma fundamental no coração do Backpack. Com uma exchange você pode custodiar ativos, possibilitar negociações e oferecer conectividade licenciada aos trilhos fiat (bancários). Cada ciclo introduz uma nova geração de exchanges centralizadas. Acreditamos que o Backpack internalizou lições-chave de seus predecessores, montou a equipe certa e agora está avançando rapidamente em direção ao seu estado final como o "aplicativo de tudo em finanças". Está rapidamente construindo uma plataforma extremamente performática do zero, evitando as deficiências de exchanges anteriores.

O Backpack constrói sobre essa funcionalidade básica para incluir um mercado monetário de empréstimo de primeira classe nativamente na exchange. Crédito global e eficiência de capital são essenciais para os mercados, e o Backpack oferecerá este serviço aos traders, particularmente clientes institucionais que não podem negociar em venues on-chain sem KYC devido à regra de contraparte. O mercado monetário nativo do Backpack dá aos traders a capacidade de emprestar contra seus ativos para negociar, ou para sacar para uma rede blockchain diferente. Para aqueles que querem emprestar seus ativos para gerar rendimento adicional, esse processo acontece automaticamente, tudo a partir de uma única conta de exchange. Esta é uma UX vastamente melhorada em relação às exchanges legadas que requerem múltiplas etapas adicionais para realizar a mesma ação. Enquanto muitas exchanges acoplam um produto "earn" ao seu website, no Backpack o borrow-lend é uma parte central do sistema de margem. Isso permite aos usuários ganhar rendimento automaticamente em qualquer ação na exchange. Depósitos como USDC, PnL não realizado, ativos emprestados e garantia spot. 

Na Backpack, você poderá emprestar qualquer ativo e retirar para outra chain, similar ao Aave, mas abrangendo múltiplas redes sob um sistema de margem. Mais significativamente, ativos emprestados contam como colateral, permitindo que você ganhe rendimento de empréstimo enquanto negocia contra uma posição ou utilizando-o para ganhar rendimento adicional de estratégias delta neutras. Um exemplo claro do poder disso é o leading basis trade da Backpack, que oferece rendimento superior e eficiência de capital em relação a outras exchanges.

Backpack oferece o basis trade mais eficiente em capital da indústria.

Exchanges Centralizadas (CEXs) são o produto mais lucrativo do cripto ao lado das stablecoins. Além de ter mais usuários, exchanges estão indiscutivelmente entre os negócios mais lucrativos da indústria. CEXs geraram ~$50 bilhões em lucro nos últimos 10 anos, rotineiramente capturando margens de lucro de 80%+ sobre receita derivada da negociação de ativos cripto. Todos os dias, bem mais de $100 bilhões em futuros cripto são negociados (excluindo volumes de negociação spot). Para dar aos leitores uma noção da magnitude desses números, isso é aproximadamente 30x maior que os volumes de negociação diários da Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft e Amazon combinados. 

Essas métricas devem crescer dramaticamente na próxima década. Apesar de ser o produto favorito do cripto, os players atuais não estão abordando todo o escopo dos mercados de capitais da internet, criando uma oportunidade clara para um novo participante abordar toda a pilha financeira.

Para milhões de pessoas ao redor do mundo, sua CEX representa mais do que simplesmente um local para negociar, mas também uma espécie de conta bancária digital, para gerenciar suas finanças, acessar dólares digitais, fazer pagamentos e também para evitar rigorosos controles de capital. As exchanges centralizadas também servem crucialmente como a ligação conectiva entre moeda fiduciária em trilhos financeiros tradicionais e a economia on-chain em expansão. Este papel como ponte fiat-crypto é crítico, e um mercado que movimenta centenas de bilhões de dólares por ano. Neste artigo, delinearemos algumas das nuances do espaço CEX e por que acreditamos que a Backpack Exchange é diferente de qualquer outra CEX no mundo, e está posicionada unicamente para capturar uma grande fatia do mercado e redefinir a maneira como as pessoas interagem com seus ativos. 

A oportunidade de criar uma nova instituição financeira global para a era cripto é surpreendentemente grande. Em 2024, durante sua pré-temporada de negociação, a Backpack Exchange apresentou US$ 60 bilhões em volumes spot pagos com taxas, o que representou 44% da Robinhood no mesmo período.

Esta é uma indicação precoce do poder das criptomoedas servindo todo o mercado de capitais global em relação a apenas uma única região. As criptomoedas estão no caminho de substituir players financeiros estabelecidos globalmente, da mesma forma que empresas da Internet substituíram as físicas.

Para alcançar adoção retail mainstream, as exchanges de cripto devem oferecer um produto estelar completo com rampas bancárias aos usuários. Assumir que os usuários já possuem ativos cripto nativos e sabem como negociar na blockchain restringe severamente o universo endereçável de usuários potenciais. Para comercializar diretamente e oferecer rampas, as CEXs devem obter e cumprir com um número crescente de licenças específicas por país para negociação retail, que podem ser extremamente custosas e demoradas para obter. Para contexto, para alcançar uma posição dominante no mercado, a FTX gastou mais de US$ 500 milhões em suas licenças para servir a maioria do PIB mundial. Espera-se que a Backpack alcance um nível comparável de licenciamento no Q2-Q3 de 2025 por menos de 10% do custo. 

Em 7 de janeiro, a Backpack anunciou a aquisição da FTX EU por US$ 32,7 milhões, garantindo uma posição significativa na Europa onde os usuários geralmente constituem 20-30% dos volumes cripto globais. A antiga clientela europeia da FTX gerou >US$ 200 milhões por ano em receita em uma época em que OKX, Binance e ByBit eram todos concorrentes fortes no mercado europeu. Hoje, essas exchanges deixaram este mercado, apresentando à Backpack uma nova oportunidade de trazer produtos populares para a Europa.

Crucialmente, a transferência da licença MiFID II da FTX EU para a Backpack provavelmente permitirá à Backpack Exchange estabelecer sua posição como provedora líder de produtos de derivativos cripto (que constituem uma grande maioria dos volumes globais de negociação cripto) para usuários de varejo em todos os 27 países membros da UE. Para facilidade de uso, a Backpack integrará sistemas de pagamento tradicionais, permitindo que usuários conduzam transferências SEPA e wire em toda a Europa. Além disso, a licença MiFID é a mesma detida por players bancários tradicionais, permitindo à Backpack servir ações, renda fixa e valores mobiliários tokenizados no futuro. A aquisição do negócio FTX EU é apenas uma das conquistas notáveis na frente regulatória para a Backpack Exchange. Em novembro de 2024, a Backpack se tornou membro da organização autorreguladora do Japão para exchanges cripto, a Japan Virtual and Crypto Asset Exchange Association (JVCEA), tornando-se a primeira exchange cripto a fazê-lo desde a Binance há mais de dois anos. Isso representa um dos passos fundamentais para obter licenciamento no Japão. Em 2023, a Backpack se tornou a primeira exchange de criptomoedas operacional a receber a licença completa de mercados pela Dubai Virtual Assets Regulatory Authority. A empresa também é licenciada na Austrália, capaz de conduzir marketing relacionado a criptoativos no Reino Unido, e no caminho para estender sua cobertura nos EUA para todos os 50 Estados (atualmente 12) no futuro.

A Backpack posicionou-se rapidamente como uma força global na conformidade de criptomoedas, mesmo em relação a players estabelecidos da indústria. A capacidade de expandir rapidamente sua pegada regulatória estenderá a capacidade da Backpack de distribuir seu produto, resultando em um fosso regulatório significativo à medida que as regulamentações de cripto se estreitam e são aplicadas a todos os incumbentes. Até o final de 2025, a Backpack terá se juntado a um grupo muito pequeno de exchanges capazes de servir clientes em conformidade em mais de 95% do PIB mundial, permitindo que a empresa leve seus produtos a centenas de milhões de usuários.

Junto com seu novo sistema de margem, a equipe projetou um sistema de gestão de risco líder de mercado que é confiável, robusto e transparente. Este sistema de gestão de risco avalia continuamente a saúde do portfólio, ajustando dinamicamente os parâmetros de margem e liquidação em tempos de volatilidade. 

O sistema de contas da Backpack também simplifica muito o fluxo de depósito, eliminando a necessidade de transferir de uma conta spot para uma conta de derivativos, permitindo que traders façam negociações de futuros diretamente da conta para a qual depositam. Os benefícios desta abordagem ao produto são imediatamente evidentes para o usuário avançado da exchange e posicionarão a Backpack como um local de negociação superior.

Ao utilizar práticas de abstração de contas e criptografia de ponta, a Backpack fez enormes progressos na frente de custódia para desenvolver a solução de custódia mais avançada do mercado. A Backpack criou um produto "seguro" com Squads que permite que traders transfiram ativos para uma carteira multisig que oferece auto-custódia mas também é recuperável se um usuário extraviar ou perder suas chaves privadas. 

Esta carteira está integrada na Backpack Exchange e permite que usuários retirem seus fundos independentemente da situação, eliminando completamente a possibilidade de usuários terem fundos presos na Exchange sem capacidade de retirada. Ao usar tempos de resposta de desafio similares a técnicas usadas por L2s, a Backpack Exchange é capaz de regenerar as chaves perdidas de um usuário após verificar sua identidade. Isso significa que ao transferir seus ativos para seu cofre, a Backpack é capaz de oferecer aos usuários auto-custódia e autonomia total sobre seus ativos enquanto oferece recuperabilidade e a experiência do usuário de uma exchange centralizada. 

Este avanço ajudará a mitigar os bilhões de dólares em ativos cripto que são perdidos todo ano com auto-custódia. Historicamente, uma vez que chaves privadas como frases sementes são extraviadas, os ativos são perdidos para sempre, e o gerenciamento inadequado de chaves privadas permanece como um dos bloqueadores mais significativos para a propriedade generalizada e adoção de ativos digitais.

O cenário de Exchanges Centralizadas (CEX) mudou significativamente desde 2021, caracterizado pelo colapso da FTX que deixou um grande buraco no mercado não apenas em termos de participação de mercado mas também em termos de produto, sendo a única CEX a adotar uma abordagem de garantia cruzada em primeiro lugar. A FTX destacou a necessidade de uma exchange totalmente regulamentada e em conformidade com um modelo de risco transparente e dinâmico, com prova de reservas publicamente verificável. Também destacou a necessidade de auto-custódia e a capacidade dos traders retirarem seus ativos de uma exchange em tempos de extrema volatilidade e incerteza. Em meio a essas mudanças e demandas do mercado, observamos que a Backpack é a única nova entrante no espaço CEX em tempos recentes que conseguiu estabelecer uma exchange incorporando essas características e obter as licenças relevantes para conseguir operar legalmente em uma grande porção do mercado global.

Na frente de conformidade e legal, várias exchanges importantes como Binance, ByBit e OKX foram forçadas a sair de partes da Europa. 

Como o CEO da ByBit Ben Zhou observou em setembro de 2024, "Haverá um banho de sangue já que todas as principais exchanges sairão da Europa, particularmente para derivativos". Durante este mesmo período, exchanges descentralizadas (DEXs) ganharam tração, com a razão de volume DEX/CEX ultrapassando 15% pela primeira vez no início de 2025.

Outra tendência importante é a resistência das empresas contra players estabelecidos de exchanges que rotineiramente exigem 5%-15% do fornecimento de tokens para serem listados em uma exchange Tier-1, frequentemente acompanhada por mudanças no vesting de tokens para permitir que a CEX se desfaça desses tokens antes da equipe ou funcionários-chave fazerem o vesting. Além disso, traders estão expressando um forte desejo de ter acesso à compra de tokens em momentos mais precoces do ciclo de vida, já que o desempenho de preço das listagens de tokens após a listagem em CEXs T-1 é frequentemente extremamente negativo, especialmente para projetos de baixo float com avaliações totalmente diluídas de múltiplos bilhões.À medida que o mercado se torna cauteloso com exchanges opacas, particularmente aquelas que dependem de market makers internos para lucrar com as negociações dos usuários, a transparência sobre reservas e solvência tornou-se fundamental. Somente a Backpack se destaca como uma exchange totalmente transparente e em conformidade desde o início.

A Backpack está no caminho para transcender o produto CEX tradicional e se tornar uma instituição financeira de próxima geração. Seu produto inovador e vantagem de distribuição concedida por sua pegada de licenciamento global resulta em uma plataforma onde o total é maior que a soma das partes. As únicas outras exchanges com distribuição e cobertura regulatória comparáveis são avaliadas em dezenas ou centenas de bilhões de dólares. Nos próximos meses, à medida que o produto for lançado para dezenas de milhões de traders, as escolhas de design da equipe e sua profunda expertise em compliance serão evidenciadas. Talvez a conclusão mais importante para os leitores desta peça seja que a Backpack não está construindo uma instituição cripto melhor, mas uma instituição financeira melhor, ponto final.