Backpack: Una Institución Financiera de Nueva Generación

Nos encontramos en una era de transición financiera. Por un lado, las criptomonedas permiten que mil millones de dólares de valor se transfieran en menos de un segundo por menos de un centavo. Sin embargo, la mayoría de los consumidores están ciegos a estos avances tecnológicos, aún no se benefician de ellos, y utilizan rieles lentos, costosos de la era industrial. Para hacer la transición de nuestro sistema financiero existente de la era industrial a la era de Internet, la necesidad nunca ha sido tan clara de instituciones de próxima generación que implementen prácticas de vanguardia del crypto para entregar una experiencia de usuario 100 veces mejor. ¿Qué permitiría tal institución financiera de próxima generación?

"Las instituciones financieras del mañana deberían otorgar a cualquier persona la capacidad de intercambiar todo, pedir prestado, ganar, realizar transacciones y custodiar sus activos libremente"

Este es el futuro que Backpack está construyendo. La promesa del crypto y las finanzas abiertas es no solo democratizar las finanzas, sino crear un sistema mejor y más transparente para los participantes del mercado de capitales a nivel global. Esto implica usar tecnología crypto como contratos inteligentes y stablecoins para otorgar a usuarios alrededor del mundo acceso a productos que históricamente han estado disponibles principalmente en los mercados de capitales de EE.UU., como cuentas de ahorro dolarizadas, mercados de acciones, materias primas, e incluso bienes raíces tokenizados y productos de renta fija. 

"Crypto está devorando las finanzas tradicionales, de la misma manera que el software está devorando el mundo."

entre productos financieros tradicionales y servicios nativos de crypto, con los exchanges a la vanguardia como el tejido conectivo que vincula estos dos sistemas paralelos. Con el tiempo sus distinciones se difuminarán, dando lugar a un nuevo sistema financiero. De esta manera, "crypto finance" se moverá al zeitgeist para convertirse simplemente en "finanzas", de la misma manera que "compañías de tecnología de internet" se convirtieron simplemente en "tech". Backpack se está posicionando como el tejido conectivo entre las economías tradicionales y on-chain, reuniendo productos críticos de cada lado. Al trasladar los mercados de capitales a rieles financieros de la era de internet, la liquidación de operaciones colapsa de T+2 días a T+200ms (milisegundos), permitiendo que activos e instrumentos del mundo real se negocien de manera más eficiente (como activos crypto) que nunca antes. Como ha señalado Larry Fink, CEO de Blackrock, "la próxima generación de mercados y la próxima generación de valores será la tokenización de valores". En un mundo donde todo estará tokenizado y se comercializará las 24 horas del día, los 7 días de la semana en rieles cripto, la oportunidad de reconstruir las finanzas nunca ha sido más clara. Es ingenuo e irreal asumir que instituciones con más de 100 años de antigüedad desmantelarán sus plataformas existentes para construir desde cero utilizando estas tecnologías emergentes, de hecho ya han tenido décadas para hacerlo. Para abordar esta frontera emergente de las finanzas, las nuevas instituciones financieras deben combinar el conocimiento técnico cripto líder con experiencia en riesgo, legal y cumplimiento. Históricamente, las empresas cripto exitosas han innovado en el frente de productos nativos cripto pero han carecido de la sofisticación para navegar el panorama de cumplimiento global. Esto resultó en plataformas que eran muy queridas por los traders pero dejaban mucho que desear en términos de gestión de riesgo, licencias y operaciones. Backpack está combinando todas las piezas para construir una institución financiera de próxima generación desde cero. En su estado final, Backpack no será solo un lugar para comercializar; será el centro neurálgico para todos los activos y la primera institución de su tipo, a nivel mundial. Desde su inicio, la industria cripto ha recreado partes del sistema financiero tradicional, pero aún no ha conectado los puntos entre productos para crear un producto sin fisuras, integrado y completamente conforme. Este es el enfoque que se requiere para trascender la esfera cripto y desplazar a las instituciones financieras tradicionales con un producto únicamente mejor. 

En los primeros días de la industria cripto, los emprendedores experimentaron con "productos" independientes como billeteras, exchanges y mercados descentralizados de préstamos. Sin embargo, para llevar las innovaciones cripto y de finanzas abiertas a los próximos mil millones de usuarios, debemos reconocer que estos "productos" fragmentados son en realidad características dentro de aplicaciones más grandes. El total es mayor que la suma de sus partes. De esta manera, Backpack no es solo una billetera o exchange, sino más bien un conjunto integral de aplicaciones que están completamente integradas en lo que llamamos "la experiencia Backpack". Backpack permitirá a los usuarios descargar una sola aplicación que les permitirá custodiar cualquier activo, comerciar libremente, realizar transacciones con comerciantes e interactuar with aplicaciones en cadena.

Un exchange es la plataforma fundamental en el corazón de Backpack. Con un exchange puedes custodiar activos, habilitar el trading y ofrecer conectividad licenciada a los rieles fiat (bancarios). Cada ciclo introduce una nueva generación de exchanges centralizados. Creemos que Backpack ha internalizado lecciones clave de sus predecesores, ha reunido al equipo correcto y ahora avanza rápidamente hacia su estado final como la "aplicación de finanzas todo en uno". Está construyendo rápidamente una plataforma extremadamente eficiente desde cero, evitando las deficiencias de exchanges anteriores.

Backpack se basa en esta funcionalidad básica para incluir un mercado de dinero de préstamos de primera clase nativamente en el exchange. El crédito global y la eficiencia de capital son esenciales para los mercados, y Backpack ofrecerá este servicio a los traders, particularmente a clientes institucionales que no pueden operar en venues onchain sin-KYC debido a la regla de contraparte. El mercado de dinero nativo de Backpack brinda a los traders la capacidad de pedir prestado contra sus activos para operar, o para retirar a una red blockchain diferente. Para aquellos que quieren prestar sus activos para generar rendimiento adicional, este proceso ocurre automáticamente, todo desde una sola cuenta de exchange. Esta es una UX vastamente mejorada en comparación con exchanges legacy que requieren múltiples pasos adicionales para realizar la misma acción. Donde muchos exchanges añaden un producto "earn" a su sitio web, en Backpack el préstamo es una parte central del sistema de margen. Esto permite a los usuarios ganar rendimiento automáticamente en cualquier acción en el exchange. Depósitos como USDC, PnL no realizado, activos prestados y colateral spot. 

En Backpack, podrás pedir prestado cualquier activo y retirarlo a otra cadena, similar a Aave, pero abarcando múltiples redes bajo un sistema de margen unificado. Más significativamente, los activos prestados cuentan como garantía, permitiéndote ganar rendimiento de préstamo mientras comercias contra una posición o lo utilizas para ganar rendimiento adicional de estrategias delta neutral. Un ejemplo claro del poder de esto es el leading basis trade de Backpack, que ofrece rendimiento superior y eficiencia de capital relativa a otros intercambios.

Backpack ofrece el basis trade más eficiente en capital de la industria.

Los Exchanges Centralizados (CEXs) son el producto más rentable de cripto junto con las stablecoins. Además de tener más usuarios, los exchanges están indiscutiblemente entre los negocios más rentables de la industria. Los CEXs han generado ~$50 mil millones en ganancias en los últimos 10 años, capturando rutinariamente márgenes de ganancia del 80%+ en ingresos derivados del trading de activos cripto. Cada día, más de $100 mil millones en futuros cripto son operados (excluyendo volúmenes de trading spot). Para dar a los lectores una idea de la magnitud de estos números, esto es aproximadamente 30 veces más grande que los volúmenes diarios de trading de Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft y Amazon combinados. 

Se espera que estas métricas crezcan dramáticamente durante la próxima década. A pesar de ser el producto favorito de cripto, los jugadores actuales no están abordando el alcance completo de los mercados de capital de internet, creando una oportunidad clara para un nuevo participante de abordar todo el stack financiero.

Para millones de personas alrededor del mundo, su CEX representa más que simplemente un lugar para operar, sino también una especie de cuenta bancaria digital, para gestionar sus finanzas, acceder a dólares digitales, realizar pagos, y también para evitar controles de capital estrictos. Los exchanges centralizados también sirven de manera crucial como el enlace conectivo entre el fiat en los rieles financieros tradicionales y la floreciente economía on-chain. Este papel como rampa de entrada y salida fiat-crypto es crítico, y es un mercado que mueve cientos de miles de millones de dólares por año. En este artículo delinearemos algunos de los matices del espacio CEX y por qué creemos que Backpack Exchange es diferente a cualquier otro CEX en el mundo, y está posicionado de manera única para capturar una gran porción del mercado y redefinir la forma en que las personas interactúan con sus activos. 

La oportunidad de crear una nueva institución financiera global para la era crypto es asombrosamente grande. En 2024, durante su pretemporada de trading, Backpack Exchange mostró $60 mil millones en volúmenes spot que pagan comisiones, lo cual fue 44% de Robinhood durante el mismo período.

Esta es una indicación temprana del poder de crypto sirviendo a todos los mercados de capitales globales en comparación con solo una región. Crypto está en el camino de desplazar a los jugadores financieros establecidos globalmente, de la misma manera que las compañías de Internet reemplazaron al brick and mortar.

Para lograr la adopción retail mainstream, los exchanges crypto deben ofrecer un producto estelar completo con rampas bancarias a los usuarios. Asumir que los usuarios ya tienen activos crypto nativos y saben cómo operar en blockchain restringe severamente el universo direccionable de usuarios potenciales. Para poder hacer marketing directo y ofrecer rampas, los CEXs deben obtener y cumplir con un número creciente de licencias de trading retail específicas por país que pueden ser extremadamente costosas y que toman mucho tiempo obtener. Para contextualizar, para alcanzar una posición dominante en el mercado, FTX gastó más de $500m en sus licencias para servir a la mayoría del PIB mundial. Se espera que Backpack alcance un nivel comparable de licenciamiento para Q2-Q3 de 2025 por menos del 10% del costo. 

El 7 de enero, Backpack anunció la adquisición de FTX EU por $32.7 millones, asegurando una posición significativa en Europa donde los usuarios generalmente constituyen 20-30% de los volúmenes crypto globales. La antigua clientela europea de FTX generó >$200m al año en ingresos en un momento cuando OKX, Binance, y ByBit eran todos competidores fuertes en el mercado europeo. Hoy, estos exchanges han abandonado este mercado, presentando a Backpack con una nueva oportunidad de traer productos populares a Europa.

Crucialmente, la transferencia de la licencia MiFID II de FTX EU a Backpack probablemente permitirá a Backpack Exchange consolidar su posición como proveedor líder de productos de derivados cripto (que constituyen una gran mayoría de los volúmenes de comercio cripto global) para usuarios minoristas en los 27 países miembros de la UE. Para facilidad de uso, Backpack integrará sistemas de pago tradicionales, permitiendo a los usuarios realizar transferencias SEPA y wire en toda Europa. Además, la licencia MiFID es la misma que poseen los actores bancarios tradicionales, habilitando a Backpack para servir acciones, renta fija y valores tokenizados en el futuro. La adquisición del negocio de FTX EU es solo uno de los logros notables en el frente regulatorio para Backpack Exchange. En noviembre de 2024, Backpack se convirtió en miembro de la organización autorreguladora de Japón para intercambios cripto, la Japan Virtual and Crypto Asset Exchange Association (JVCEA), convirtiéndose en el primer intercambio cripto en hacerlo desde Binance hace más de dos años. Esto representa uno de los pasos clave para obtener licencias en Japón. En 2023, Backpack se convirtió en el primer intercambio de criptomonedas operativo en recibir la licencia completa de mercados por la Dubai Virtual Assets Regulatory Authority. La empresa también tiene licencia en Australia, puede realizar marketing relacionado con criptoactivos en el Reino Unido, y está en camino de extender su cobertura en EE.UU. a los 50 Estados (actualmente 12) en el futuro.

Backpack se ha posicionado rápidamente como una fuerza global en el cumplimiento normativo cripto, incluso en comparación con actores establecidos de la industria. La capacidad de expandir rápidamente su huella regulatoria extenderá la habilidad de Backpack para distribuir su producto, resultando en una ventaja regulatoria significativa a medida que las regulaciones cripto se endurezcan y se apliquen a los operadores establecidos. Para finales de 2025, Backpack se habrá unido a un grupo muy pequeño de exchanges capaces de servir de manera conforme a clientes en más del 95% del PIB mundial, permitiendo a la empresa llevar sus productos a cientos de millones de usuarios.

Junto con su nuevo sistema de margen, el equipo ha diseñado un sistema de gestión de riesgos líder en el mercado que es confiable, robusto y transparente. Este sistema de gestión de riesgos evalúa continuamente la salud del portafolio, ajustando dinámicamente los parámetros de margen y liquidación en tiempos de volatilidad. 

El sistema de cuentas de Backpack también simplifica enormemente el flujo de depósito, eliminando la necesidad de transferir de una cuenta spot a una cuenta de derivados, permitiendo a los traders colocar operaciones de futuros directamente desde la cuenta a la que depositan. Los beneficios de este enfoque para el producto son inmediatamente evidentes para el usuario avanzado del exchange y posicionarán a Backpack como un lugar de trading superior.

Al utilizar prácticas de vanguardia en abstracción de cuentas y criptografía, Backpack ha logrado enormes avances en el frente de custodia para desarrollar la solución de custodia más avanzada del mercado. Backpack ha creado un producto "seguro" con Squads que permite a los traders transferir activos a una billetera multifirma que ofrece autocustodia pero también es recuperable si un usuario extravía o pierde sus claves privadas. 

Esta billetera está integrada en el Backpack Exchange y permite a los usuarios retirar sus fondos independientemente de la situación, eliminando completamente la posibilidad de que los usuarios tengan fondos atascados en el Exchange sin capacidad de retirar. Al usar tiempos de respuesta de desafío similares a las técnicas utilizadas por las L2, Backpack Exchange puede regenerar las claves perdidas de un usuario después de verificar su identidad. Esto significa que al transferir sus activos a su caja fuerte, Backpack puede ofrecer a los usuarios autocustodia y autonomía total sobre sus activos mientras ofrece recuperabilidad y la experiencia de usuario de un exchange centralizado. 

Este avance ayudará a mitigar los miles de millones de dólares en activos cripto que se pierden cada año por la autocustodia. Históricamente, una vez que las claves privadas como las frases semilla se extravían, los activos se pierden para siempre, y la gestión inadecuada de claves privadas sigue siendo uno de los obstáculos más significativos para la propiedad generalizada y adopción de activos digitales.

El panorama de los Exchanges Centralizados (CEX) ha cambiado significativamente desde 2021, caracterizado por el colapso de FTX que dejó un gran vacío en el mercado no solo en términos de participación de mercado sino también en términos de producto, siendo el único CEX en adoptar un enfoque de colateral cruzado como prioridad. FTX subrayó la necesidad de un exchange completamente regulado y conforme con un modelo de riesgo transparente y dinámico, con prueba de reservas públicamente verificable. También destacó la necesidad de autocustodia y la capacidad de los traders para retirar sus activos de un exchange en tiempos de extrema volatilidad e incertidumbre. En medio de estos cambios y demandas del mercado, notamos que Backpack es el único nuevo participante en el espacio CEX en tiempos recientes que ha podido establecer un exchange incorporando estas características y obtener las licencias relevantes para poder operar legalmente en una gran porción del mercado global.

En el frente de cumplimiento y legal, varios exchanges importantes como Binance, ByBit y OKX han sido forzados a salir de partes de Europa. 

Como observó el CEO de ByBit, Ben Zhou, en septiembre de 2024, "Habrá una masacre ya que todos los principales exchanges se retirarán de Europa, particularmente para derivados". Durante este mismo período, los exchanges descentralizados (DEXs) han ganado tracción, con la ratio de volumen DEX/CEX superando el 15% por primera vez a principios de 2025.

Otra tendencia importante es la resistencia de las empresas contra los actores establecidos de exchanges que rutinariamente exigen 5%-15% del suministro de tokens para ser listados en un exchange de Tier-1, a menudo acompañado de cambios en el token vesting para permitir que el CEX divida esos tokens antes de que el equipo o empleados clave obtengan sus derechos. Además, los traders expresan un fuerte deseo de tener acceso a comprar tokens en momentos más tempranos del ciclo de vida, ya que el rendimiento del precio de los listados de tokens después de ser listados en CEXs T-1 es a menudo abrumadoramente negativo, especialmente para proyectos de bajo float con valoraciones totalmente diluidas de miles de millones. Mientras el mercado se vuelve cauteloso de exchanges opacos, particularmente aquellos que dependen de market makers internos para obtener ganancias de las operaciones de los usuarios, la transparencia sobre las reservas y solvencia se ha vuelto primordial. Solo Backpack se destaca como un exchange completamente transparente y compliant desde su inicio.

Backpack está en camino de trascender el producto CEX tradicional para convertirse en una institución financiera de próxima generación. Su producto innovador y ventaja de distribución otorgada por su huella de licencias globales resulta en una plataforma donde el total es mayor que la suma de sus partes. Los únicos otros exchanges con distribución y cobertura regulatoria comparable están valorados en decenas o cientos de miles de millones de dólares. En los próximos meses, mientras el producto se implementa para decenas de millones de traders, se evidenciarán las decisiones de diseño del equipo y su profunda experiencia en cumplimiento. Quizás la conclusión más importante para los lectores de este artículo es que Backpack no está construyendo una mejor institución crypto, sino una mejor institución financiera en general.